Qué es un 13F y qué compran de verdad los grandes inversores: la radiografía del segundo trimestre de 2026
Cada tres meses, los gestores que mueven más de 100 millones de dólares en bolsa americana tienen que enseñar sus cartas al regulador. Ese documento se llama Form 13F y es la única ventana pública a lo que hacen Berkshire Hathaway, Bill Ackman, Terry Smith o los fondos que copia medio internet. Te contamos qué es, quién lo presenta, qué acciones se repiten en las carteras de 83 inversores de referencia y, sobre todo, cómo leerlo sin engañarte.
Qué es exactamente un 13F
El Form 13F es un informe trimestral que la SEC, el regulador bursátil de Estados Unidos, exige a los gestores institucionales que administran más de 100 millones de dólares en valores cotizados en EE. UU. Hedge funds, gestoras, fondos de pensiones, aseguradoras, fundaciones y family offices grandes: todos pasan por el mismo formulario.
Lo que contiene es la lista de posiciones en renta variable (acciones, ETFs, algunas opciones y convertibles) que el gestor tenía al cierre del trimestre, con el número de títulos y su valor de mercado. Tienen hasta 45 días para presentarlo, así que las carteras del 30 de junio se publican hacia mediados de agosto, las del 30 de septiembre a mediados de noviembre, y así sucesivamente. Son públicos y gratuitos en EDGAR, la base de datos de la SEC, y webs como Dataroma, WhaleWisdom o HedgeFollow los agregan para que cualquiera pueda consultarlos.
Igual de importante es lo que no contiene: posiciones cortas, efectivo, bonos convencionales, activos fuera de Estados Unidos ni derivados no estandarizados. Es una foto parcial, solo del lado largo, y con retraso. Cuando la lees, la posición puede tener hasta cuatro o cinco meses de antigüedad, y el gestor puede haberla cambiado ya.
Dos mundos distintos dentro del mismo formulario
Si ordenas los 13F por tamaño, la lista la encabezan las gestoras indexadas y los grandes bancos: BlackRock declaró a 30 de junio una cartera de unos 6,7 billones de dólares, Vanguard suma en torno a 7 billones entre sus distintas filiales y State Street ronda los 3,4 billones. A continuación vienen Fidelity, Morgan Stanley, Geode, JPMorgan, Bank of America, Goldman Sachs e Invesco. Son cifras colosales, pero casi todo es gestión pasiva o custodia: compran el índice entero y su 13F no dice nada sobre convicción.
Un segundo grupo también aparece muy arriba y confunde a mucha gente: los gigantes cuantitativos y multiestrategia. Citadel declaró unos 875.000 millones de dólares, Millennium unos 276.000, D.E. Shaw unos 210.000 y Renaissance unos 70.000 millones repartidos en más de 2.600 posiciones. En estos casos el 13F cuenta el nocional de las opciones y refleja coberturas y creación de mercado, con rotaciones completas en semanas. Copiar su cartera no tiene sentido.
El tercer grupo es el que interesa de verdad: los gestores de convicción, con carteras concentradas y horizontes largos. Son los que webs como Dataroma llaman superinvestors, y son bastante más pequeños de lo que su fama sugiere.
| Gestor | Cartera 13F (2T 2026) | Posiciones |
|---|---|---|
| Berkshire Hathaway (Buffett / Abel) | ≈ 299.000 millones $ | 29 |
| Dodge & Cox | ≈ 186.000 millones $ | 212 |
| First Eagle | ≈ 59.000 millones $ | 403 |
| TCI Fund (Chris Hohn) | ≈ 53.000 millones $ | 11 |
| Gates Foundation Trust | ≈ 34.000 millones $ | 23 |
| Viking Global (Halvorsen) | ≈ 33.000 millones $ | 75 |
| Tiger Global (Chase Coleman) | ≈ 23.000 millones $ | 40 |
| Pershing Square (Bill Ackman) | ≈ 19.500 millones $ | 14 |
| Lone Pine (Stephen Mandel) | ≈ 15.000 millones $ | 31 |
| Fundsmith (Terry Smith) | ≈ 14.000 millones $ | 41 |
| ARK Invest (Cathie Wood) | ≈ 13.000 millones $ | 148 |
| Appaloosa (David Tepper) | ≈ 7.300 millones $ | 23 |
Fíjate en la escala: Berkshire es, con diferencia, el mayor inversor de convicción del mundo, y aun así su cartera cotizada equivale a menos del 5% de la de BlackRock. Y nombres muy mediáticos quedan mucho más abajo: Greenlight (David Einhorn) ronda los 3.500 millones, Oaktree (Howard Marks) los 3.200 y Dalal Street (Mohnish Pabrai) apenas 330 millones de dólares.
Las acciones que más se repiten
Las 83 carteras que sigue Dataroma suman en torno a 884.000 millones de dólares en renta variable estadounidense declarada, un tercio de ellos en Berkshire. Para ponerlo en escala: es apenas un 13% de la cartera 13F de BlackRock. El universo algo más amplio que sigue InsiderSet, 98 gestores, alcanza los 1,19 billones a cierre de junio. Lo primero que sorprende al agregar esas carteras es lo que no hay: prácticamente ningún fondo ni ETF. El único que asoma es un ETF de letras del Tesoro que algunos gestores usan como caja. Lo que se repite son acciones, y el patrón es muy estable trimestre tras trimestre.
| Acción | Gestores | Peso agregado | PER |
|---|---|---|---|
| Berkshire Hathaway* | 19+ | 3,90 % | 13 |
| Alphabet* | 30+ | 3,75 % | 17 |
| Microsoft | 34 | 2,46 % | 28 |
| Amazon | 25 | 2,05 % | 21 |
| Meta | 22 | 1,79 % | 22 |
| Visa | 25 | 1,40 % | 32 |
| Mastercard | 15 | 1,05 % | 33 |
| Moody’s | 14 | 0,93 % | 33 |
| Apple | 16 | 0,92 % | 37 |
| Bank of America | 14 | 0,86 % | 14 |
| Disney | 12 | 0,69 % | 22 |
| Charter Communications | 13 | 0,62 % | 4 (dato atípico) |
| Capital One | 15 | 0,61 % | 12 |
| TSMC | 15 | 0,55 % | 30 |
| American Express | 10 | 0,54 % | 20 |
| Salesforce | 10 | 0,51 % | 19 |
| UnitedHealth | 17 | 0,41 % | 25 |
| Wells Fargo | 15 | 0,39 % | 12 |
| Charles Schwab | 12 | 0,38 % | 20 |
| JPMorgan | 12 | 0,31 % | 15 |
| PepsiCo | 10 | 0,30 % | 18 |
| Nvidia | 8 | 0,30 % | 35 |
| Oracle | 12 | 0,28 % | 26 |
| Comcast | 11 | 0,26 % | 8 |
| Equifax | 10 | 0,22 % | 34 |
| PER medio de la lista | 22,8 (21,2 de mediana) |
Dos lecturas de la tabla. Por peso, Berkshire y Alphabet dominan con casi un 4% cada una, seguidas de Microsoft, Amazon y Meta; por número de gestores, Microsoft (34), Alphabet (más de 30), Amazon y Visa (25) y Meta (22) son las más compartidas. Cuando una acción puntúa alto en las dos columnas a la vez, como Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta o Visa, es que el consenso es real y no la apuesta de una sola casa.
La columna del PER cuenta la otra mitad de la historia. El PER medio de la lista es de 22,8 veces beneficios (21,2 de mediana), frente a una mediana del S&P 500 en torno a 25: el consenso de los superinversores, en conjunto, cotiza algo más barato que el mercado. Buena parte de él está claramente por debajo: Alphabet a 17, Amazon a 21, Meta a 22, Berkshire a 13, la banca entre 12 y 15 y Comcast a 8. Los múltiplos altos se concentran en los negocios de peaje con márgenes muy elevados (Visa, Mastercard, Moody’s, Equifax, entre 32 y 34), en Apple (37) y en Nvidia (35). Es decir, los superinversores no compran barato en general: compran calidad, y solo pagan múltiplos altos por negocios con ventajas competitivas muy defendibles. La lista dice mucho del sesgo de este universo: además de las grandes tecnológicas, abundan los negocios de peaje (Visa, Mastercard, Moody’s, Equifax), la banca (Capital One, Wells Fargo, Bank of America, JPMorgan, Schwab) y las telecomunicaciones (Charter, Comcast). Si en lugar de contar gestores miras el peso sobre la cartera agregada, el orden apenas cambia: Berkshire Hathaway, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Visa y Mastercard encabezan la lista.
Hay un matiz al leer los pesos. Berkshire es un tercio del agregado y arrastra su propio orden (Apple, American Express, Coca-Cola…), lo que diluye a los demás. Y un peso alto con pocos dueños no es consenso, sino la apuesta concentrada de una sola casa: pasa con Carvana, St. Joe o TransDigm, que entran en el top 20 por peso aunque las tengan uno, dos o tres gestores.
El detalle que da que pensar: Nvidia
Mientras Nvidia acapara titulares y es la mayor posición de BlackRock, Vanguard y State Street por pura capitalización, en el universo de superinversores la tienen solo 8 de 83. Los gestores de convicción, en su mayoría de sesgo value, están expuestos a la inteligencia artificial, pero por otra puerta: Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon y TSMC, la fundición que fabrica los chips. Es una diferencia de método, no necesariamente de opinión sobre el sector: compran los beneficiarios con negocio consolidado y múltiplo más contenido antes que el fabricante en el pico de su ciclo.
Lo que se movió en el segundo trimestre
La foto del 30 de junio dejó un titular claro. Berkshire elevó su cartera cotizada hasta unos 299.250 millones de dólares desde 263.100 millones en marzo, y el protagonista fue Alphabet: añadió en torno a 48 millones de acciones en tres meses, un 83% más, hasta convertirla en su tercera posición a nivel de emisor. Warren Buffett contó en julio que la inversión en Alphabet la inició él personalmente.
Lo interesante es que, en la misma acción y el mismo trimestre, otros gestores hicieron lo contrario. Pershing Square salió por completo de Alphabet y abrió posiciones nuevas en Visa, Mastercard, S&P Global y Netflix, llevando su cartera hasta unos 19.470 millones de dólares con 14 posiciones. Tiger Global recortó su participación un 45%. Y Stanley Druckenmiller volvió a comprarla tres meses después de haberla vendido entera. Los 13F no son una señal unánime; son un debate en público.
- Berkshire: compra fuerte de Alphabet, incrementos en Delta, Lennar, Macy’s y New York Times, y recortes en Bank of America, DaVita, Kroger, Ally y Capital One, según el análisis de Seeking Alpha de la presentación.
- Pershing Square: pasa de 10 a 14 posiciones, con Uber, Brookfield y Microsoft como núcleo, y sale de Alphabet y de Universal Music.
- Tendencia de fondo: varios gestores bajaron un escalón en la cadena de la IA, desde las grandes tecnológicas hacia semiconductores, memoria, equipos para fabricar chips y energía para centros de datos.
Cómo usar un 13F sin engañarte
- Mira el consenso, no la cartera de una persona. Que decenas de gestores independientes tengan la misma acción dice más que cualquier posición individual, por famoso que sea el nombre.
- Las compras pesan más que las ventas. Un gestor puede vender para atender reembolsos o por rotación, no porque haya cambiado de opinión. Una compra nueva casi siempre es una decisión activa.
- Recuerda el retraso. Lo que ves es de hace mes y medio como mínimo. En gestores de baja rotación como Berkshire eso importa poco; en un hedge fund táctico, mucho.
- Distingue tamaño de convicción. Que un fondo aparezca entre los mayores tenedores de una acción no significa que apueste por ella: BlackRock o Vanguard son los mayores accionistas de casi todo el S&P 500 por construcción del índice.
- Los 13F son un punto de partida, no una tesis. Sirven para encontrar ideas que después hay que analizar: negocio, valoración, riesgos. Copiar sin entender es la forma más rápida de comprar caro lo que otro compró barato.
Los 13F son una de las mejores herramientas gratuitas que existen para aprender de inversores con décadas de historial, siempre que se lean sabiendo lo que son: una foto parcial, retrasada y solo del lado largo. Su valor no está en copiar a Buffett, sino en ver qué negocios acumulan el respaldo de decenas de gestores distintos que no se ponen de acuerdo entre ellos.
Este trimestre, ese consenso tiene un nombre claro, Alphabet, y una ausencia llamativa, Nvidia. Ninguna de las dos cosas es una recomendación. Son la constatación de que los gestores de convicción y el dinero indexado están viviendo la misma revolución tecnológica con carteras muy distintas.
Datos correspondientes a los Form 13F del segundo trimestre de 2026 (carteras a 30 de junio, presentados ante la SEC hasta el 14 de agosto), agregados por Dataroma, InsiderSet, Holdings Channel y WallStRank, y a los análisis de Seeking Alpha y BBAE sobre las presentaciones de Berkshire Hathaway y Pershing Square. Los PER proceden de Marketgenius y Macrotrends a finales de agosto de 2026 y cambian a diario con la cotización. Los valores de cartera son aproximados y se refieren únicamente a la renta variable estadounidense declarada. Este contenido es divulgación financiera de Economía Responsable y no constituye asesoramiento financiero ni una recomendación de inversión personalizada. Invertir conlleva riesgo de pérdida de capital.