Calidad crediticia
- La calidad crediticia mide la capacidad del emisor para cumplir con sus pagos (intereses y principal).
- Las agencias de rating (S&P, Moody’s, Fitch) otorgan calificaciones.
Escala de rating (ejemplo S&P/Moody’s)
- Grado de inversión (Investment Grade):
- AAA / Aaa → Máxima calidad (muy bajo riesgo).
- AA / Aa, A / A → Alta calidad, bajo riesgo.
- BBB / Baa → Aceptable, todavía dentro de inversión.
- High Yield (bonos basura):
- BB / Ba → Riesgo moderado.
- B / B → Riesgo alto.
- CCC / Caa o menor → Muy especulativo, cerca de impago.
- D → Default (impago).
Cuanto más bajo el rating, mayor el riesgo, pero también mayor la rentabilidad exigida por los inversores.
Precio del bono
- Nominal: el valor que se devolverá al vencimiento (ej. 1.000 €).
- Precio de mercado: lo que el inversor paga si lo compra/vende en el mercado secundario.
- A la par: precio = nominal (1.000 €).
- Sobre la par: precio > nominal (ej. 1.050 €).
- Bajo la par: precio < nominal (ej. 950 €).
El precio cambia según los rendimientos, riesgo del emisor y condiciones del mercado.
Rentabilidad
La rentabilidad de un bono no siempre es igual al cupón.
- Cupón nominal: % fijo sobre el nominal (ej. 2% de 1.000 € = 20 € al año).
- Precio: cuando un cupón se emite vale 100 y cuando vence vale 100 pero por el camino puede sufrir fluctuaciones.
- Rentabilidad a vencimiento (Yield to Maturity): incluye tanto los cupones como la diferencia entre precio de compra y de reembolso.
Ejemplo:
- Bono nominal 1.000 €, cupón 3% (30 € anuales).
- Precio de compra: 950 €.
- Rentabilidad a vencimiento = 30 / 950 = 3,16% (más que el 3% nominal).
Cupones
- Son los intereses que paga el bono al inversor.
- Frecuencia: anual o semestral normalmente.
- Tipos:
- Cupón fijo: siempre igual.
- Cupón variable: ligado a un índice (ej. Euribor + 1%).
- Cupón cero: no paga intereses, se compra con descuento y al vencimiento devuelve el nominal.
¿Qué pasa si vendo el bono antes de vencimiento?
- El precio dependerá de las condiciones del mercado en ese momento:
- Si los tipos de interés han bajado → el precio del bono sube (lo vendes con ganancia).
- Si los tipos han subido → el precio del bono baja (lo vendes con pérdida).
- También influye la evolución del rating del emisor:
- Mejora del rating → sube el precio.
- Degradación del rating → baja el precio.
Conclusión: aunque los bonos parecen “seguros”, vender antes del vencimiento puede dar ganancias o pérdidas.
6. Ejemplo práctico
- Compras un bono del Tesoro de España:
- Nominal: 1.000 €
- Cupón: 2% anual → 20 € al año
- Vencimiento: 5 años
Escenario A: lo mantienes hasta el vencimiento
→ Cobras 20 € al año + al final 1.000 € = 1.100 € en total.
Escenario B: lo vendes a los 2 años
- Si los tipos han bajado y el bono ahora cotiza a 1.030 € → vendes con ganancia + cupones cobrados.
- Si los tipos han subido y cotiza a 970 € → vendes con pérdida (aunque cobraste cupones).
Resumen
- La calidad crediticia determina el riesgo y el interés exigido.
- El precio del bono fluctúa en el mercado por tipos de interés y solvencia del emisor.
- La rentabilidad real depende del precio de compra, cupones y vencimiento.
- Los cupones son la fuente de ingresos periódicos, pero no siempre garantizan una rentabilidad alta.
- Vender antes de vencimiento implica riesgo de ganar o perder dinero según el mercado.
- Si te quedas con el bono hasta el vencimiento no te importan las fluctuaciones porque ya sabes lo que vas a ganar.
