La Fed sube los tipos al 4%

La Fed sube los tipos al 4% por unanimidad y desafía a Trump: los puntos clave de lo que ha dicho Kevin Warsh

La Reserva Federal ha subido los tipos un cuarto de punto, hasta el 3,75%-4%: primera subida desde julio de 2023, por unanimidad, seis días después de la del BCE y contra lo que pedía el presidente que nombró a Kevin Warsh. Estos son los puntos clave.

Qué ha decidido la Fed

• +25 puntos básicos, al 3,75%-4%. Fin de la pausa desde diciembre. Siete bancos regionales lo habían pedido.
• 12 votos a 0. En julio hubo tres disidencias a favor de subir; hoy, ninguna en ningún sentido.
• Comunicado de tres párrafos, sin orientación futura. «La inflación sigue elevada» y la subida acerca el retorno al 2% «de forma más oportuna».
• «El Comité garantizará la estabilidad de precios.» No la procurará: la garantizará. Frase estrenada en junio.
• Economía «sólida», gasto «resistente», productividad «fuerte», inversión «robusta». Descrita así, la subida no daña el crecimiento.
• Gráfico de puntos: 12 de 18 ven otra subida antes de fin de año (al 4,00%-4,25%); 4 la ven en el 4,25%-4,50%; 14 ven 2027 por encima del nivel actual; mediana de 2028 al 3,9% (antes 3,4%); tipo neutral al 3,2%. Warsh no envía su punto.

Lo que ha dicho Warsh en la rueda de prensa

• Tres cosas han cambiado desde julio: economía fuerte (162.000 empleos en agosto frente a 55.000 esperados), inflación elevada todo el verano y geopolítica (petróleo por encima de 100 dólares, diésel en récord, Ormuz limitado, mar Rojo).
• «La economía parece estar fortaleciéndose.» Contratación, beneficios e inversión «apuntan en la dirección correcta».
• «Me resultaría difícil calificar de restrictivas las condiciones financieras.» Repetida de Jackson Hole.
• «No podemos afectar a ningún precio individual.» Ni petróleo ni comida. «Lo que sí haremos es que cualquier cambio en los precios relativos no tenga efectos de segunda y tercera ronda.» La Fed no sube por el petróleo; sube para que el petróleo no contamine todo lo demás.
• «Actitud de optimismo» en el Comité, «ampliamente compartida».
• Economía en K: «los que menos tienen son los que más ganan con una expansión duradera y precios estables».
• Sobre Trump: «No tengo nada para ustedes sobre la conversación con el presidente.»
• Sobre el siguiente paso: nada. Ni forward guidance ni función de reacción.

Por qué ha subido, con los datos

• Inflación: PCE en el 3,7% (junio y julio), subyacente en el 3,3% (3,0% antes de la guerra de Irán). IPC de agosto en el 3,4%, +0,4% mensual, el mayor desde mayo. 65 meses seguidos por encima del 2%.
• Empleo: 162.000 puestos en agosto frente a 55.000 esperados. La contratación lenta es, para Warsh, población activa que crece menos, no debilidad.
• Condiciones financieras: inversión empresarial cerca del +9%, beneficios del S&P más del +20%, diferenciales de crédito en mínimos, crédito bancario fácil. Nada «restrictivo».
• Geopolítica: petróleo por encima de 100, diésel récord, oleoducto saudí cerrado, ofensiva hutí en Bab el Mandeb.

La política: el presidente que le nombró pedía lo contrario

• Trump nominó a Warsh el 30 de enero («quizá el mejor presidente de la Fed») y lo juró el 22 de mayo, tras meses de ataques a Powell y con una investigación del Departamento de Justicia abierta sobre Powell.
• Durante la campaña por el puesto, Warsh dijo que los tipos podían bajar.
• Hoy, a siete semanas de las legislativas, los sube con todo el Comité detrás y sin explicar sus conversaciones con la Casa Blanca. El martes, el jefe de asesores económicos de Trump dijo en CNBC que subir sería «un error».

La respuesta de Trump, en su red social:

«Las tasas de interés en Estados Unidos deberían ser del 1%, o menos, porque somos el MEJOR crédito del mundo, CON MUCHA DIFERENCIA. Nuestro país está PROSPERANDO con nueva inversión. Si dejáramos de comerciar con todos los países con los que tenemos un déficit, que son la mayoría de ellos, generaríamos, al menos, 1,5 billones de dólares al año. La palabra ‘déficit’ no es más que una palabra elegante para PÉRDIDA. Estamos ‘manteniendo’ a casi todos los países del mundo, y eso no puede continuar por más tiempo. ¡BAJEN LAS TASAS DE INTERÉS PARA LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA, Y RÁPIDO!»
Donald J. Trump, presidente de Estados Unidos, tras la decisión de la Fed

• El 1%: con la inflación en el 3,4%, sería un tipo real de −2,4 puntos, el estímulo de la pandemia, en una economía que él mismo llama «próspera».
• «El mejor crédito del mundo»: el bono a diez años está por encima del 5% por primera vez desde 2007, con una deuda de 40 billones y un déficit del 8% del PIB.
• Tipos y comercio: los aranceles no son competencia de la Fed, pero son una de las razones por las que la inflación no baja, que es lo que ha llevado a Warsh a subir.
• Lo que confirma el mensaje: la primera vez que la Fed de Warsh decide contra el presidente que la nombró, lo hace con todo el Comité detrás.

Dónde se nota

• Dólar: Fed al 4% frente a BCE al 2,5%. Gana quien tiene activos en dólares sin cubrir; pierde quien viaja a Estados Unidos.
• Deuda: el bono a 10 años ya superaba el 5% antes de la reunión. La parte larga depende más de la deuda pública y del balance de la Fed que del tipo oficial.
• Bolsa: reacción contenida, estaba descontado. El riesgo es que el gráfico de puntos acierte y haya otra subida en diciembre.
• Oro: cada mensaje duro de Warsh ha coincidido con caídas del oro y subidas del dólar.
• Hipotecas en Estados Unidos: siguen al bono a 10 años; con el bono por encima del 5%, no bajan.
• Ahorrador en euros: los tipos altos no se van. El 2026 que empezó esperando recortes termina con los dos grandes bancos centrales subiendo.

Lo que viene

• Reuniones: 27-28 de octubre y 15-16 de diciembre.
• El gráfico de puntos apunta a otra subida antes de fin de año; Warsh ni la confirma ni la niega.
• Lo que él mira: subyacente del PCE (3,3%), cuántos de sus 199 componentes suben más del 3%, y si el choque energético llega a salarios y servicios.
• Lo que no controla: si el petróleo baja de 100 dólares.

Fuentes: comunicado del FOMC y rueda de prensa de Kevin Warsh del 16 de septiembre de 2026; Euronews, Infobae/EFE y CNBC (cobertura de la decisión); CNBC, Fortune, Yahoo Finance, FXStreet y Bloomberg Línea (discurso de Jackson Hole, 28 de agosto); PBS (foro del BCE en Sintra, 30 de junio); Bolsamanía (rueda de prensa del 17 de junio); Finect (previa de la reunión); Fortune y Bloomberg (nominación y trayectoria de Warsh); mensaje de Donald Trump en Truth Social tras la decisión (16 de septiembre). Las citas de Warsh y de Trump son traducción propia del inglés. Este artículo tiene una finalidad exclusivamente informativa y educativa; no constituye asesoramiento financiero.